2014 年港股上市的时候，贺光启和消费者或许都没想过，呷哺呷哺会与海底捞渐行渐远至此。

要知道，当年上市后的首份报表中，呷哺呷哺凭借着 24.25 亿的营收，获得 2.63 亿的净利，同年海底捞营收 57.57 亿，净利 2.73 亿，与呷哺呷哺几乎不相上下。

因此呷哺呷哺和海底捞才被称为 " 火锅双雄 "。

如今 10 年时间过去，海底捞营收已经到了 414.53 亿规模，净利 44.99 亿，而呷哺呷哺营收规模仅为 59.18 亿，亏损 1.99 亿。

这期间，究竟发生了什么，让呷哺呷哺彻底掉队海底捞？

01 高端化打不过精细化

从呷哺呷哺旗下品牌客单价的变化，不难看出创始人贺光启对高端化的执着，对于把 " 火锅界的麦当劳 " 打造成 " 火锅界的星巴克 " 这一追求，轻易无法言弃。

主品牌呷哺呷哺单人小火锅，客单价从 2014 年的 44.4 元涨到 2023 年的 62.2 元，凑凑火锅客单价已经超过海底捞，达到 142.3 元，最新推出的品牌趁烧，客单价定位更是在 250 元左右。

暂且不说价格高等不等于品牌高，但是呷哺呷哺似乎十分擅长用 " 价 " 与 " 量 " 的平衡游戏来拿捏消费者。消费者疑惑，为何呷哺呷哺涨价了，品质和服务却下降了，于是纷纷怀念那个人均三十四，有肉有菜有主食的呷哺呷哺。

图源：小红书

民以食为天，原本餐饮赛道就是需要依靠民心来获客，在互联网时代，民心的表现就是流量，而流量的体现就是翻台率。

数据显示，去年呷哺呷哺的翻台率只达到了 2.6，凑凑则是 2，同期海底捞的翻台率为 3.8。

就在呷哺呷哺流连于价格游戏时，行业中已经涌现出不少极具性价比的小火锅品牌。

其中连锁餐饮南城香推出自助小火锅，包括素菜不限量的 19.9 元小火锅和 37.8 元的牛羊肉单人火锅套餐。其他主打平价标签的小火锅品牌，如锅小友、锅佳佳、苏小北等，都在积极寻求扩张。

呷哺呷哺变贵，消费者的选择变多。

另一边，主打精细化运营的海底捞，人事管理、产品服务、价格定位、供应链、菜单更新一直比较稳定，虽然时不时闹出点小动静，但没有在哪个层面过于掉链子。

其实，呷哺呷哺集团想要高端化并没有错，但是不等于旗下所有品牌都往高端市场走。原本，海底捞、九毛九、呷哺呷哺各具特色标签，海底捞主打服务，太二 （九毛九） 主打个性化和口味，呷哺呷哺主打性价比。

既然已经有了凑凑火锅走高端，呷哺呷哺这一品牌就没必要涨价往高端市场挤，导致品牌管理混乱、规划不清晰。过去，" 平价 "" 实惠 " 等标签成就了呷哺呷哺，失去 " 性价比 " 这个标签，也就失去了用户心智，失去了自身的差异化。

表面上看，是子品牌们左右互博，如果往深了挖，则是源自管理层的矛盾。

创始人贺光启想品牌升级走高端路线，但前行政总裁赵怡主张走大众亲民路线，通过低客单价，吸引更多的客群，从而提高翻台率。两位的矛盾最终以 21 年赵怡火速被辞退告终，在这之前，凑凑创始人张振纬也已辞职。

管理层之间的分歧，高层的频繁异动，使呷哺呷哺多年来定位摇摆，一直在试错、交学费，兜兜转转浪费的这些年，给了后来者弯道超车的机会，自身也深陷亏损泥潭。

意识到问题的呷哺呷哺决定 " 回归初心 "。

02 关键问题不在门店扩张

近期，呷哺呷哺大刀阔斧变革发展战略。

先是南下扩张，在上海成立第二总部，接着成立国际事业部，启动全球扩张，并在新加坡开出海外呷哺呷哺火锅首店，更是宣称未来 5 年要在新加坡布局 50 家门店。

从 23 年火锅赛道整体发展状况来看，门店思维已经被证伪，无论海内外。官网显示，呷哺呷哺门店数量 1200 家，而海底捞经营门店数量 1374 家，相差不到 200 的门店数量，倒也不至于出现近 47 亿的利润差额。

去年 5 月开始，呷哺呷哺将思路重点放在了付费会员业务上，推出 208 元超级会员畅吃卡，当时预计付费会员到 23 年底至少带来 6 亿会费收入，实际情况是总共销售了 1.5 亿会员业务，仅完成预计目标的四分之一。

究其原因，所谓的会员 5 大品牌通用，仅呷哺呷哺和凑凑两大品牌跑出规模，其次原本冲着性价比选择呷哺的用户，似乎也并不愿意再掏 208 元会费。

眼瞧着会员服务也不奏效，呷哺呷哺最终还是选择简单直接的降价。

今年 5 月，呷哺呷哺以庆祝上市十年为由对套餐价格进行下调，降幅超过 10%，能否对今年的业绩产生提升作用，还需要进一步等待市场验证。

可以看到，呷哺呷哺零零散散地做了很多改变，但几乎不成体系，缺乏节奏、重点，东一榔头西一棒子，且似乎并未切中发展要害。

以海外扩张为例，海外市场虽大，但是市场环境也更复杂，尤其是口味不稳定的中餐出海，即便火锅产品相对而言已经算够标准化，但是布局门店、供应链以及中央厨房的搭建成本也会更高。

对于现阶段亏损的呷哺呷哺而言，海外开店成本势必拖累公司业绩。

与其跟风出海，不如围绕顾客就餐这一核心展开变革，包括产品研发、场景开发。

03 回归大众才是正途

单从火锅市场规模来看，玩家大有可为。

艾媒咨询发布的《2024 年中国火锅行业发展与消费行为监测报告》数据显示，2023 年，火锅行业市场规模达到 5966 亿元，预计 2025 年市场规模将达到 6689 亿元。

面对同样增长规模的市场，呷哺呷哺能分几杯羹却具有不确定性。

火锅江湖厮杀一直激烈，可查数据统计，火锅市场最大的三家企业市场份额才 7.3%，强如海底捞都只拿下了 5.8% 的市场份额，呷哺呷哺虽然位居第二，仅占 1.2%。另有天眼查数据显示，截至 2022 年 12 月底，全国火锅相关企业数量超 41 万家。

想要走出当前困境，呷哺呷哺需要解决的问题还很多，但参考餐饮消费赛道整体趋势，尤其是火锅这一垂直赛道，在行业整体增速放缓、门店扩张不可持续之后，围绕 " 吃饭 " 这一基础用户需求，回归大众消费寻找第二曲线，研发新产品、拓宽新场景，才是正途。

首先，大众消费者饮食习惯已经被互联网彻底改变，外卖相比堂食，频次更高、受众更广。

以海底捞为例，其在 2022 年组建了外卖运营事业部，整合外卖、社群、直播、线上等多渠道流量，从年年初的不到 450 家，增至年末的 1400 家以上，基本完成绝大多数门店的整体改造，并上架了系列套餐新品。2023 年，海底捞外卖业务实现收入 10.41 亿元，占其总收入的 2.5%。

其次，是大众消费者对预制菜的接受度在增加，这一趋势给连锁火锅玩家的启示，就在于如何研发更多标准化的产品。火锅底料是其一，目前已经跑出颐海国际、天味食品等上市公司。此外，因为火锅本身烹饪门槛较低，对于居家饮食场景而言，类似锅圈食汇等产品会是更佳选择。

值得思考的是，预制菜这一品类，如何向 B 端要增量，将单一的火锅生意做成供应链生意，如同如今 " 雪王 "，不卖奶茶卖配料。

另外，随着露营、野餐这些户外就餐场景蔚然成风，火锅玩家也可以考虑如何紧跟消费节奏，围绕用户是实现 " 场景破圈 "，将火锅产品 SKU 研发设计场景化，例如针对夜宵场景研发龙虾、牛蛙等特色菜品。

这些，呷哺呷哺或多或少均有涉及，财报里也能看见相关字眼，但是究竟选择投入多少真金白银，还需要看管理层的魄力。

图：呷哺呷哺股价日 K 线

值得一提的是，作为港股上市企业，呷哺呷哺正在对二级市场展开 " 救援 "。上月，呷哺呷哺发布公告，创始人贺光启总耗资 3319.91 万港元，从公开市场购买合共 2057.5 万股公司股份。

一般而言，股东增持显示出的是对公司未来长期发展、业绩增长的信心。

另一厢，海底捞因受 " 二手饮料 " 药丸事件影响，近半月股价表现亦不尽人意，从 5 月 17 日最高峰的 20.07 港元每股，跌至 6 月 14 日的 16.58 港元每股。

总的来看，影响二级市场股价因素复杂，目前港股恒生指数也是走在下跌通道。

或许，除了增持股份之外，对于餐饮企业而言，投资者更加在意的，仍是品牌在大众消费心目中的口碑、地位。

不可否认，呷哺呷哺曾具备无限风光，但世移时易，面对品牌们朝生暮死的餐饮消费赛道，呷哺呷哺需要痛定思痛，跟紧趋势，回归大众消费者阵营。