粮油巨头金龙鱼：营收千亿利润仅11亿 九成靠套期保值和存款利息

金龙鱼，作为国内粮油行业的领头羊，正面临业绩上的困境。2024年上半年，公司虽实现了超千亿的营业收入，净利润率却仅有1%，远低于上市前的表现。其市场估值也经历了从高峰期的7800亿跌至1400亿左右的剧变，市值缩水超过6400亿。

金龙鱼，全名为益海嘉里金龙鱼公司，隶属于新加坡的丰益国际集团，背后是马来西亚华裔富豪郭鹤年及其侄子郭孔丰。自90年代起，郭氏家族便着手在中国布局广泛的粮油业务，并引领了食用油包装方式的变革。

针对市值大幅度缩水，金龙鱼控股股东选择将首发前限售股份的锁定期延长一年，意在提振市场信心。然而，如何有效提升盈利能力仍是摆在面前的紧迫问题。

财务数据显示，金龙鱼2024上半年营收同比下降7.78%，达1094.78亿元，净利润虽同比增长13.57%，至10.97亿元，但其中非经常性收益占据了绝大部分。扣除非经常性损益后，实际净利润仅为1.6亿元，尽管相比去年同期已有显著增长，但反映出公司主营业务盈利能力的脆弱。

公司解释，非经常性损益主要来源于套期保值的金融衍生工具收益，用以缓解原材料价格和汇率波动带来的影响。不过，即使不考虑这部分收益，金龙鱼的经营性现金流也呈现出较大波动，今年上半年较去年同期下降了84.76%。

自上市以来，金龙鱼多次遭遇增收不增利的状况，尤其是在过去几年，净利润率从上市前的3%以上降至不到2%。与此同时，公司的毛利率也呈下降趋势，由2020年的11%降至2023年的4.83%，尽管今年上半年略有回升，但仍低于行业内的其他竞争对手，如海天味业和中粮科工。

另一个不容忽视的现象是，金龙鱼的经销商队伍今年上半年首次出现了缩减，减少了465家。公司对此解释为基于业务需求的正常调整，包括对业绩不佳经销商的优化。

原材料价格的下行虽然本应有利于成本控制，但金龙鱼表示，这同时也压缩了餐饮及食品工业渠道产品的利润空间，特别是面粉业务因市场疲软和竞争加剧而亏损。

为了突破传统业务的局限，金龙鱼正探索多元化路径，包括进入调味品、日化、中央厨房等领域。中央厨房项目虽尚处初级阶段，但公司对其未来降低成本、提升效率的潜力持乐观态度。

总体而言，金龙鱼正面临一系列挑战，包括如何在竞争激烈的市场环境中提升核心竞争力，以及新业务的培育和发展，这些都是决定其能否扭转局面的关键因素。