本文来自微信公众号：国民经略 （ID：guominjinglve），作者：凯风，头图来自：AI 生成

文章摘要

新一轮经济刺激政策，重点在房地产市场和资本市场。

• 经济刺激政策加码，政策最宽松，定调最积极。

• 房地产政策调整，重点在止跌回稳和优化存量。

• 提振资本市场，鼓励中长期资金入市。

政策，正在拼命轰油门。

一

刺激，成为主基调。

日前召开的重要会议指出，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务。

要注意的是，下半年关于经济的重要会议，一般放在 10 月和 12 月讨论，而这一次放在 9 月，可谓非同寻常。

直言 " 正视困难 "，政策发力直指要害，超出预期，意味着新一轮大刺激拉开序幕，消息一出就直接引爆股市。

这背后凸显了，拼经济到了关键时刻。

其中，" 努力完成全年经济发展目标任务 " 的表述备受关注，而在上半年，前缀还是" 坚定不移 "。

今年全国 GDP 预期目标是 5%，上半年经济增长基本持平。

但下半年以来，" 经济运行出现一些新的情况和问题 "，要完成这一目标，政策势必加码。

非常时期需要非常之策。

前几天央行祭出的 " 四箭齐发 " ——降准、降息、降首付、降低存量房贷利率，就是货币政策的集中发力。

接下来，财政政策势必跟上，" 使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用 " 是关键。

而在资本市场方面，会议强调" 要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市 "，旨在通过股市带动财富效应，从而扭转预期。

在就业方面，前两天国家层面出台文件，提出将就业工作纳入政绩考核，这在过去也是不同寻常的。

而官方也再次强调，要支持经济大省挑大梁，更好发挥带动和支柱作用，这意味着，以广东、江苏、山东、浙江为代表的经济大省，地位愈发重要。

至于市场传闻的10 万亿大刺激，在新的政策强预期之下，也更加引人遐想。

总之，政策最宽松，定调最积极，刺激最猛的时候要来了。

二

拼经济，首先要打破房地产下行循环。

对此，重要会议强调：

要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大 " 白名单 " 项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。

这段对于房地产的定调，直接而有力，与过去有诸多不同，至少透露三大信号。

第一个信号，重要会议首提房地产市场 " 止跌回稳 "，态度再鲜明不过。

止跌回稳的前提是 " 下跌 "，这意味着楼市下行走势引发更多重视。

而要止跌回稳，在于打破楼市下行循环，更核心的在于扭转市场下行预期。

当前，全国各大城市房价普遍面临调整，商品房成交相比历史高位大幅下滑，而卖地收入也备受影响。

根据国家统计局发布的 70 个大中城市数据，对比去年同期，70 城二手房价全线下行，多数城市已回到 2018 年前后水平，部分城市更是回到 10 年前。

要知道，2014 年是上一轮房地产大周期的起点，2018 年则是一二线城市房价 " 空中加油 " 的中继之年。

因此，稳住楼市，稳住预期，在当下比什么都重要。

三

第二个信号，严控增量、优化存量、提高质量，意味着房地产大扩张时代要结束了。

早在去年，国家层面就已做出" 我国房地产市场供求关系发生重大变化 "的重要判断。

供求关系之变，说到底是我国房地产市场早已不再是短缺模式，除了个别超大特大城市外，大多数地市都已饱和乃至过剩。

泽平宏观数据显示，2023 年中国城镇住房套户比为 1.07，一线、二线、三四线城市的套户比分别为 1.01、1.09、1.12。

在需求方面，房地产最终取决于人口，当少子化与老龄化联袂而至，对房地产的需求显然不及过去。

所以，严控新增房地产，优化既有库存，以及提高住房建筑质量，就成了重中之重。

四

第三个信号，这一轮政策组合拳，远超过去，不只是 " 史上最宽松 "，堪称 " 史上最积极 "。

众所周知，过去几轮房地产大周期的救市，多数局限于传统的宽松之策：取消限购、限贷、限价、限售等政策，降准降息等等。

这一次，传统的宽松政策更加 " 宽松 "。当前，除了北上广深等个别城市，几乎所有城市都已取消限购。

重要会议提出" 调整住房限购政策 "，是否意味着限购最后的堡垒——北上广深，也将迎来突破，令人期待。

业内预测，广州最有希望全面取消限购，深圳次之，京沪再次之。

值得一提的是，这一次，在传统的宽松政策之外，更是少有的祭出新的 " 杀器 "：连续两次降低存量房贷利率。

如果按照契约精神，房贷签订之后，只能随市场利率而变，不应随意重新大幅调整。

但是，面对楼市前所未有的大变局，面对房地产对其他行业的冲击，面对促进消费、提振经济的大局，存量房贷的调整最终得以成行。（参阅《房贷大降息！非常时期，非常信号》）

要知道，在历史上，存量房贷降息只在金融危机席卷而来的 2008 年出现过，此后 15 年一直无声无息。

但这一次，继去年 9 月之后，近期我国再一次降低存量房贷利率，两次合计降低 100 多个基点，预计每年可节省 3000 多亿的利息支出。

可见，拼经济到了重要关头，稳楼市也到了关键时刻，政策已经率先探底，史上最宽松最积极的政策已经到来。

但政策底、情绪底不等于市场底，市场底也不意味着新一轮上涨的开始。

市场探底是漫长的过程，打破下跌螺旋只是第一步，能实现市场 " 回稳 " 已属不易。

至于 " 新一轮大涨 "，先不要想太多。