美国 9 月通胀下降进程停滞，整体 CPI 和核心 CPI 全线超预期。

美国劳工统计局周四公布数据显示：

美国 9 月 CPI 同比上涨 2.4%，较前值 2.5% 有所放缓，但超出预期值 2.3%，为 2021 年 2 月以来最低水平，主要是由于能源价格下降；环比上涨 0.2%，持平前值，超出预期值 0.1%；

美国 9 月核心 CPI（剔除波动较大的食品和能源成本）同比上涨 3.3%，小幅超出预期和前值 3.2%；环比上涨 0.3%，略高于预期 0.2%，持平于前值，为 3 月份以来的最高水平。

值得一提的是，所谓的超级核心 CPI 也有所抬头，同比增长 4.6％。

高于预期的通胀数据，加上上周美国就业报告的强劲表现，可能会加剧关于美联储是否会在下个月选择小幅降息或在 9 月大幅降息后暂停降息的讨论。美联储计划在年底前再降息半个百分点，许多人表示他们正在关注劳动力市场的动态。

数据发布后，美股股指期货和美国国债收益率下跌，而美元几乎没有变化。交易员押注，美联储下个月降息 25 基点的可能性更高。

商品通胀由跌转涨，食品通胀加速

从各分项来看，住房和食品通胀合计贡献了 75% 以上的涨幅，商品价格在过去一年稳步下跌后也出现上涨。

食品方面，9 月份食品通胀加速，食品价格上涨了 0.4%，略高于 8 月份的 0.1%；食品杂货价格在 8 月份持平后，9 月上涨了 0.4%。

住房方面，9 月住房通胀有所放缓，整体住房成本环比上涨了 0.2%，与 8 月份 0.5% 涨幅相比大幅回落，同比涨幅也继续回落。其中业主等价租金指数（OER）上涨 0.3％，涨幅也比上月的 0.5% 有所放缓。酒店价格下跌，远不及大幅上涨的预期。

新车、二手车价格以及服装和家具价格均上涨，导致所谓的核心商品通胀自 2023 年 6 月以来第二次上涨。

在服务业中，汽车保险、医疗保健和机票价格明显上涨；体育赛事门票价格创下 10.9% 的纪录，部分原因是足球赛季开始。不包括住房和能源的核心服务价格环比上涨 0.4%，为 4 月份以来的最大涨幅，这也是连续第三次加速，为自 2023 年初以来持续时间最长的一次。

美联储 11 月将放缓降息步伐？

此前，鉴于通胀持续下降以及一系列疲软的劳动力市场数据，美联储 9 月份开始降息，降息幅度高达 50 个基点。周三发布的会议纪要显示，各方对降息幅度存在激烈争论，此后发表讲话的官员表示，他们倾向于采取渐进方式降息。

CPI 数据发布后，交易员加大美联储下个月降息 25 基点的押注，同时交易员开始退出美联储 11 月将暂停降息的押注，目前预计美联储在接下来的几次会议上都会降息 25 个基点。

Harris Financial Group 分析师 Jamie Cox 表示：

通胀回落的进程仍在继续，但任何认为美联储将在 11 月再降息 50 个基点的人都大错特错了。当利率没有高到足以降低经济增长时，它也没有高到足以完全抑制通胀。虽然美联储将降低利率，但从现在开始，它将以有节制的速度进行下调。

Pepperstone 分析师 Michael Brown 表示，尽管美国通胀数据高于预期，但 9 月份 CPI 数据似乎不太可能实质性改变 FOMC 的政策前景。他指出：

尽管 9 月份就业报告强于预期，并且鉴于反通胀进展持续，预计今年剩余 2 次 FOMC 会议每次都会降息 25 个基点，这种降息节奏可能会持续到 2025 年，直到联邦基金利率在明年夏天大致回到 3% 左右的中性水平。本质上，这就是 " 美联储看跌期权 "，它以一种强有力且灵活的形式持续存在，并继续为参与者提供进一步远离风险曲线的信心，同时也使股市跌幅保持相对较浅，并被视为购买机会。

高盛表示，下个月的就业数据才是美联储宽松政策的重点：

9 月份 CPI 报告强于预期，核心 CPI 尤其出人意料地上升。然而，劳动力市场数据仍是美联储的主导因素，我们认为下个月的就业数据将是决定美联储宽松步伐和程度的更重要数据点。