中国银河证券：国债收益率曲线可能下移，趋陡

中国银河证券发布2024年7月下调7天逆回购和LPR利率解读，国债收益率曲线可能下移，趋陡：短期国债收益率更多受到货币政策的影响，下行将更为顺畅。长期收益率则主要由经济增长和通胀预期决定，降息释放逆周期稳增长政策意图，将带来名义经济增速改善预期，打破长债收益率下行与预期转弱的负向循环。同时，“央行保持正常向上收益率曲线、校正债市风险的决心很大”，如果长债利率下行速度过快，央行已具备择机卖出长债的工具。同时，央行今日公告有出售中长期债券需求的参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品，这将释放长债供给，避免供需失衡带来利率过度下行。从央行资产负债表观察，截至2024年6月“对其他存款性公司债权”余额约16.6万亿元。如果简单假设这部分的抵押品都是国债，那被作为抵押品的国债规模约占国债总规模的53%，占商业银行持有国债规模的约80%。这对于国债的流动性有较大影响。

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