高盛交易员：是时候对冲美股动量，应对市场轮转风险

Guillaume Soria，一位高盛交易员，在周三的报告中表达了对近期美股资金流动变化的关注。他指出，这种资金轮转现象或许预示着市场环境的变迁，可能导致现有的投资动量面临调整。年初至今，人工智能（AI）热潮极大地推动了美股的动量增长，达到了历史同期的高水平，这在很大程度上得益于美联储的加息政策及长期市场趋势的支撑。

近期连续发布的两份疲软CPI数据，加之七月降息预期的重燃，暗示市场仍有可能维持软着陆态势。在此背景下，部分依赖短期动量、具备高风险特征的资产可能持续跑赢大盘。然而，随着市场对降息的重新定价、美国政治格局潜在变化的考量，以及AI概念价值的重新评估，先前有效的投资策略是否能继续奏效，成为了一个疑问。

上周美国CPI数据公布后，股市资金流向的转变显著加速，并延续至本周。Soria根据市场动态的最新变化分析，考虑到高盛观察到的美股轮动趋势，投资者适时锁定动量收益或许是明智之举。这一点从本周二的数据中得到印证：大盘股相对小盘股的表现创下了自2020年来最糟糕的五日记录，其差距也超越了过去十年99%的时间点。高盛的Barra Size指数揭示了跨板块、行业的中立观察结果。

从规模效应看，这是十五年一遇的重大规模调整。对于那些已从规模交易中获益却担忧降息周期的投资者，高盛提供了一项可通过掉期或期权交易的指数产品（GSP1SIZE指数）作为选择。尽管AI相关股票估值偏高，且短期内缺乏明显催化剂，如英伟达财报要到8月28日才会发布，美股可能出现短暂回调，同时规模因素可能表现欠佳。

另一方面，高盛监测的做空个股指数表明，市场上被严重做空的股票正初步显示出因空头回补而上涨的趋势。动量与拥有大市值及稳健资产负债表的长期主题紧密相关，对于小型上市公司，2022年的利率几乎与增长同等重要，某些成长性问题相较于大型周期性企业的挑战，似乎更受市场关注。

为此，Soria推荐了一系列指标性期权作为投资组合的对冲工具，旨在应对短期至中期的市场转变，涉及动量的如GSP1MOMO指数和GSXUBFML指数，以及反映规模因素的GSP1SIZE指数。

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